在房地產(chǎn)行業(yè)周期調(diào)整與轉(zhuǎn)型需求日益迫切的背景下，老牌房企華麗家族（600503.SH）終于邁出跨界布局的關(guān)鍵一步。8月11日，華麗家族披露重大投資計(jì)劃，擬以不超過3億元認(rèn)購創(chuàng)新藥企業(yè)上海海和藥物研究開發(fā)股份有限公司不低于5%、不高于8.09%的股份，正式切入創(chuàng)新藥賽道。此次跨界布局不僅是公司優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略舉措，更凸顯其把握醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展機(jī)遇的決心。

　　華麗家族主業(yè)為房地產(chǎn)開發(fā)，近年來受地產(chǎn)行業(yè)周期影響，業(yè)績有所波動(dòng)，2024年陷入虧損，主業(yè)承壓態(tài)勢(shì)明顯，投資者對(duì)其探索第二增長曲線的呼聲日漸高漲。作為多元化經(jīng)營企業(yè)，華麗家族也曾探索新興產(chǎn)業(yè)方向，布局了機(jī)器人、石墨烯等領(lǐng)域，但收效甚微。此次入股海和藥物，是公司又一次跨領(lǐng)域的重大嘗試。得益于控股股東南江集團(tuán)已投資海和藥物多年，長期積淀的信任基礎(chǔ)，為本次深度合作奠定了堅(jiān)實(shí)根基。

　　海和藥物作為專注抗腫瘤領(lǐng)域的創(chuàng)新藥企，在小分子領(lǐng)域具有深厚積淀，由院士領(lǐng)銜的全球化科研團(tuán)隊(duì)構(gòu)建了覆蓋十多條研發(fā)管線的產(chǎn)品矩陣，形成“上市產(chǎn)品貢獻(xiàn)營收、后期管線接力增長”的良性格局。已上市的三款產(chǎn)品各具里程碑意義：谷美替尼片填補(bǔ)國內(nèi)MET外顯子14跳變非小細(xì)胞肺癌一線治療空白，2024年?duì)I收達(dá)3.10億元，不僅納入國家醫(yī)保，更成功登陸日本市場(chǎng)，成為中國本土藥企自主研發(fā)創(chuàng)新藥在日獲批的首個(gè)案例；全球首款口服紫杉醇RMX3001顛覆傳統(tǒng)注射給藥模式，2024年9月獲批后迅速打開市場(chǎng)；治療糖尿病足潰瘍的ON101也已實(shí)現(xiàn)商業(yè)化銷售。

　　此外，海和藥物還有5款產(chǎn)品處于臨床研究階段（其中兩個(gè)處于關(guān)鍵注冊(cè)II期），多個(gè)臨床和臨床前管線具備Best-in-class或First-in-class潛力，覆蓋肺癌、胃癌、卵巢癌、外周T細(xì)胞淋巴瘤（PTCL）、上皮樣肉瘤（ES）、過度生長/脈管畸形（PROS/PRVM）等多種實(shí)體瘤、血液瘤及慢性病、罕見病適應(yīng)癥。借助成熟的海外申報(bào)臨床開發(fā)體系，在創(chuàng)新藥出海的大潮下，這些管線存在BD交易的潛力。

　　近年來，我國創(chuàng)新藥領(lǐng)域利好政策不斷出臺(tái)，有效助推行業(yè)全鏈條發(fā)展，亮眼的臨床數(shù)據(jù)和不斷刷新的商務(wù)拓展（BD）交易額，展示了中國生物制藥的全球競爭力正不斷增強(qiáng)。2025年上半年，我國共批準(zhǔn)創(chuàng)新藥43款，同比增長59%，接近2024年批準(zhǔn)創(chuàng)新藥48個(gè)的全年數(shù)量。與此同時(shí)，創(chuàng)新藥市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，有望迎來量價(jià)齊升的黃金期。

　　從海和藥物財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，2024年?duì)I收3.23億元，2025年1-2月營收7682.37萬元，2024年及2025年1-2月凈利潤分別為-2.09億元和-1607.93萬元，可見公司營業(yè)收入呈現(xiàn)顯著加速趨勢(shì)，且正快速邁向盈利拐點(diǎn)，隨著產(chǎn)品商業(yè)化進(jìn)程持續(xù)深化、銷售規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)將正式進(jìn)入可持續(xù)增長的新階段。

　　本次交易定價(jià)的合理性成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，華麗家族認(rèn)購價(jià)格為4.75元/股，按照海和藥物當(dāng)前總股本7.18億股計(jì)算，總估值為34.11億元。對(duì)應(yīng)海和藥物2024年3.23億元營收，市銷率為10倍左右，遠(yuǎn)低于A股創(chuàng)新藥公司36.33倍的平均水平，存在明顯估值洼地。從橫向?qū)Ρ瓤矗�海和藥�?021年IPO申報(bào)前估值曾達(dá)62億元，而當(dāng)前在已有三款產(chǎn)品上市、營收規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大的情況下，估值反而更具吸引力。類似案例中，奧浦邁收購IPO撤回企業(yè)澎立生物時(shí)，估值較前一輪融資縮水近55%，印證了海和藥物當(dāng)前估值的合理性。

　　在“并購六條”支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)型的政策背景下，雙方的合作空間值得期待。同處上海的區(qū)位優(yōu)勢(shì)、多年的合作淵源、互補(bǔ)的資源稟賦，為未來可能的深度協(xié)同創(chuàng)造了條件。華麗家族既可通過財(cái)務(wù)投資分享創(chuàng)新藥成長紅利，更能依托海和藥物的研發(fā)實(shí)力與商業(yè)化能力，逐步構(gòu)建“地產(chǎn)+創(chuàng)新藥”雙輪驅(qū)動(dòng)的全新發(fā)展格局。

　　從地產(chǎn)開發(fā)到創(chuàng)新藥投資，華麗家族的轉(zhuǎn)型不僅是企業(yè)自身的戰(zhàn)略突圍，更折射出資本市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新資產(chǎn)的青睞。隨著海和藥物管線持續(xù)兌現(xiàn)價(jià)值，這場(chǎng)“戰(zhàn)略性財(cái)務(wù)投資”有望成為華麗家族開啟高質(zhì)量發(fā)展的新起點(diǎn)，為投資者帶來長期價(jià)值回報(bào)。

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